【解剖大盘】

今日的港股市场非常热情，而且更重要的是，资金开始对一些个股的利好出现了正面的反馈。不像过去1年，就算是大利好也没有资金关注，说明整个市场的活跃度明显提升，而指数的上涨幅度反而是次要的。

如大摩的一篇报告将宁德时代(300750.SZ)的股价拉升超过14%，光伏消纳政策的变化以及组件开始试探性涨价都对板块股价产生正面的推动，说明外资开始关注中国的资本市场，而且有真金白银的投入。从一些媒体报道上，也越来越多的能看到外资的买卖方开始认为中国资产的性价比较高。

【板块聚焦】

锂电

除了上文提到的大摩调整宁德时代的评级，市场传闻天赐停产收缩供给，如果碳酸锂价格超过11万，宁德时代锂矿价值回正。有小作文表示宁德时代Q1利润130亿元(之前预期90~100亿)。虽然传闻的真假不好说，但市场给了正面的回应。

基本面方面：

(1)从下游需求来看，节后比亚迪带头开启有力降价，秦plus 荣耀版首上市首周订单达到23590辆。储能方面，国内2月新增招标2.1GW/5.2GWh，2月作为典型淡季，但表现却非常强劲，即便受春节假期影响，部分招标工作处于暂停状态，但同比仍出现超400%的增幅。

(2)政策端，中央财经委员会第四次会议提出“推动消费品以旧换新"。3月2日，上海市官宣对于2024年以旧换新购买纯电动车补贴10000元，对于其他省市的后续跟进也值得期待。

(3)从排产来看，下游电池环节景气度好转，3月排产环比+50%，4月排产从产业链了解下来还有提升。叠加此前行业处于低库存状态，春节期间部分厂商又检修减产停产，因此随着下游需求的回暖，短期内补库需求旺盛。

(4)碳酸锂价格企稳，从今年年初以来近俩月维持稳定在10万左右，近期随着下游需求的回暖，锂价小幅上行至11万元，整体走势底部趋稳。且碳酸锂产业链是非通缩方向，在行业比较中具有配置优势。

(5)近期天赐对3万吨六氟产线停产，短期可能会影响六氟供需，且六氟厂商存在挺价意愿，电解液和六氟磷酸锂有触底反弹预期。

基本面确实在好转，虽然比较初期，至少底部区域还是比较明确的。

相关标的：赣锋锂业(01772)、天齐锂业(09696)、比亚迪股份(01211)等。

光伏：

板块近期确实有一些利好，除了周末热议的光伏消纳政策变化，新能源电力建设的预期重新打开，产业链部分环节，包括硅料和组件部分厂商开始试探性涨价。上方套牢筹码短期压力不大都给了市场反弹的机会。尤其是港股的一些光伏标的估值比A股的压缩更多，弹性相对来说也就更加充足。

消息面上需求端确实有所恢复：

1月国网区域光伏新增装机18.2GW，同比增52%；根据专家调研情况，1-2月全国新增光伏装机同比增速或达50%左右，按照此趋势演化，24年国内光伏装机保守估计260GW+，不排除到300GW的可能，远超部分机构对今年没有增长的预期！国内招标数据亮眼： 24年1~2月国内光伏组件累计定标66.6GW，同比增长91%。1-2月累计EPC(地面电站+分布式)定标24.5GW，同比增长42%，1-2月EPC定标同比增42%。

最新政策显示2025年分布式具备500GW的接入能力，当前累计254GW，因此24-25年每年有超过100GW的分布式光伏新增空间。消纳红线或可放开：高层近期提出要以更大的力度推动新能源发展，在光伏组件价格大幅下跌、电站投资投资成本大幅下降的背景下，目前弃风弃光率设置仅5%过低，即使弃光率放开至30%也不影响收益率，这是目前解决消纳问题的一个重要的方式，为未来新增光伏装机打开空间。

组件排产大幅提升验证需求超预期：3月电池排产62GW左右，受到终端需求回暖影响，环比大幅上涨32%，N 型渗透率65%。3月组件全球总排产约55GW，国内排产约49-50GW，环比大幅提升约50% 。

供给侧持续出清，供需关系改善：近期包括欧洲光伏组件龙头梅耶伯格在内的多家海外厂商纷纷宣布裁员或关厂计划，国内PERC产能持续出清，关闭或停产产能预计1-200GW，欧洲库存见底，需求回暖，24年全球装机或有望达到500-550GW，组件需求或有望突破700GW，在此测算下，相关环节或将迎来紧缺，不排除后续包括电池、玻璃、胶膜等环节的价格回升和盈利修复。

从目前看到的专家访谈，辅材的供需结构可能涨价的弹性更加充足。

相关标的：信义光能(00968)、信义玻璃(00868)、金阳新能源(01121)、协鑫科技(03800)等。

【个股掘金】

哔哩哔哩(09626)4Q23和2023年分别实现6.40/2.67亿元正向经营现金流

根据公司的四季报，四季度公司总营收63.5亿元，同比增长3%，基本符合预期，调整后(Non-GAAP)净亏损5.56亿元，同比收窄58%，亏损幅度低于一致预期。全年总营收225亿元，同比增长3%，调整后净亏损34亿元，同比收窄49%。

季度亏损进一步收窄，广告收入持续高速增长。23年Q4公司实现营收63.5亿元，同比增长3%，其中广告、增值服务业务收入分别实现同比增长28%、22%，营业成本47亿元，同比减少4%。Q4毛利润达17亿元，同比增长33%，毛利率26.1%，同比上升5.8pct，环比上升1.1pct，连续六个季度环比提升。经营开支30亿元，同比减少17%，费用控制效果明显。Q4实现6.4亿元经营现金流流入，全年2.7亿元，同比转正。

1)游戏业务收入10.1亿元，环比+2%，同比-12%，低于一致预期(10.8亿元)，22年下半年上线《时空猎人2》基数较高，《碧蓝航线》《FGO》等老游戏表现相对稳定，但《闪耀！优俊少女》等新游上线情况不及预期。展望今年，公司代理游戏储备中《三国：谋定天下》《炽焰天穹》《物华弥新》已获版号，有望于未来几个季度上线。

2)增值服务业务收入28.6亿元，同比+22%，环比+10%，高于一致预期(27.7亿元)，直播、增值服务收入有所上升。

3)广告业务收入19.3亿元，同比+28%，环比+18%，高于一致预期(18.9亿元)，占收入比重上升至30%，主要来自广告产品及投放效率的优化。24年1月，公司发布“发新品、年轻化、交易转化、大节点”等四大场景营销方案，有望推动广告收入持续高速增长。4)IP衍生品及其他业务收入5.5亿元，同比-51%，环比-4%，电竞版权转授权收入有所减少。

4)降本增效持续兑现，公司预计或于3Q24扭亏。4Q23毛利率环增1.1ppt至26.1%，销售/管理/研发费用率环比提升0.6/下降0.5/提升2.5ppt至17.7%/8.1%/20.9%，我们判断研发费用率提升或主要因终止部分游戏项目开支。公司4Q23和2023年分别实现6.40/2.67亿元正向经营现金流，业绩会上，公司预计Non-GAAP营业利润或于3Q24转正，且保持内容生态高质量发展。

5)公司4Q23 DAU和MAU分别为1亿人/3.36亿人，2023年超300万UP主在B站获得收入，商业化加深巩固其社区生态。我们认为活跃、高粘性、年轻化社区及用户构成公司广告业务基础，核心竞争力或在于为广告主提供增量用户与交易转化，产品持续迭代有望进一步激发用户的商业价值。

【免责声明】本VIP资讯产品仅供交流讨论使用，不构成任何投资建议。未经授权，严禁转载。更多优质资讯及数据产品，请登录【智通财经】APP查询。